事情:公司董事会接到控股子公司丹东登海良玉种业有限公司(以下简称“登海良玉”)的告诉,依据我国种业信息网2012年12月27日发布的《中华人民共和国农业部公告第1877号》,登海良玉自主研制的玉米新种类“良玉99号”,现已经过第三届国家农作物种类审定委员会第一次会议审定,审定

  良玉99是个春玉米区域种类。东华北区域出苗至老练129天,比对照种类晚1天,需有效积温2850℃左右。麦苗叶鞘紫色,叶片浓绿色,叶缘浅紫色,花药浅紫色,颖壳浅紫色。株型紧凑,株高273厘米,穗位106厘米,成株叶片数19~20片。花丝粉色,果穗粗筒型,穗长17.6厘米,穗行数18行,穗轴赤色,籽粒黄色、半马齿型,百粒重32.7克。接种判定,抗弯孢叶斑病,中抗大斑病、丝黑穗病和茎腐病,抗倒伏才能强。籽粒容重760克/升,粗蛋白含量9.75%,粗脂肪含量4.77%,粗淀粉含量73.36%,赖氨酸含量0.27%。2010~2011年参与东华北春玉米种类区域实验,两年均匀亩产740.4千克,比对照种类增产3.1%。2011年出产实验,均匀亩产722.7千克,比对照种类增产1.3%。比较对照种类,产值增幅不大,但有着登海种业系列种类的一向特性:抗倒伏才能强。

  登海良玉近年生长敏捷,2012年盈余有望到达4000万元,良玉99国审经过,为公司未来开展奠定根底。该公司是登海种业2005年收买吞并的子公司,首要出售种类为良玉88,188,首要出售区域是春玉米区域。跟着推行面积继续升高,登海良玉的盈余才能上升较快。本年春玉米区域因为飓风遍及出现倒伏,而良玉系列抗倒伏才能强。因而新出售时节预收款添加显着,咱们估计推行面积会大幅度增加,相应净赢利水平将大幅度上升,估计2012年盈余超越4000万元,同比增幅190%。本年良玉系列在抗倒伏上的优秀体现有助于良玉99的推行,良玉99将逐渐成为登海良玉的主推种类。

  咱们注意到公司收买吞并公司都秉承了被吞并方必须有种类、必须有研制才能这一准则,最早之前有登海良玉,2011年末的山东五岳泰安和2012年的沈阳福龙都具有这样的条件,比照登海良玉的生长途径,咱们估计别的两家公司在2013/14年度为公司奉献赢利。这也是咱们看好登海种业未来开展的原因之一。

  登海种业未来的产品结构将会出现“多点开花”的局势。本次良玉99的国审经过,愈加确认了咱们对登海种业未来产品结构的判别,即除了现在的优势区域夏玉米区,随公司对春玉米区域种类研制的投入慢慢地加强,未来春玉米区域的出售的收益将会更快增加:1)登海15-21号种类,2)登海良玉公司的良玉99,3)京科968,4)沈阳富龙的种类。而这种出售结构的改动是以公司的研制实力为根底的。

  盈余猜测和出资主张。估计公司2012-2014年EPS分别为0.73、0.95和1.19元,咱们我们都以为长时间看,在政府推进以及农人栽培习气改动的历史背景下,具有研制实力的种业公司的市场占有率将稳步提高,登海种业具有这样的潜力。短期看,预收账款的大比例上升意味着登海种业4Q2012和1Q2013的成绩增加确认,尤其是1Q2013的增速有望超100%。保持“买入”的出资评级,目标价26元,对应2013年28x的PE估值。有关公司更具体的剖析请拜见12月12日发送的陈述《登海种业深度陈述:短期看成绩继续超预期,长时间看职业革新趋势》。